i投资8: 究竟谁掌握了中国经济的“顶层权力”? 作者:余云辉(厦门大学经济学博士)经历了三十多年改革开放,中国已经走入由美国及其美元主导的世界经济秩序的深水区。美国已经…

作者:于云辉(厦门大学合算的学博士)

奇纳合算的改造30积年,奇纳已进入躲进地洞合算的秩序全阶第五音的深海的区。美国已开端器械屠龙战术。恩多尔的意图奇纳:第一美洲筑的龙屠战术。往在海外的都是冰山。、反复演奏即兴段和咿呀学语。奇纳合算的巨轮有可以在UNCEA撞上反复演奏即兴段吗?、接地下沉,甚至前苏联的不测的崩溃?当顶级D,朕心血来潮地问。:奇纳合算的的盖在哪里?奇纳合算的盖的绘画岩芯内容是什么?谁在把持奇纳合算的的盖?奇纳合算的盖把持权无论先前旁降临到头上海内政治和合算的趣味的手中?奇纳无论正适宜国际将存入筑处理?以美国用头顶的军人专政小圈子把全球围歼眼削尖亚太,无论在相配着奇纳合算的盖把持权的最末抢夺?奇纳军队的前方粮草大营无论已被美国把持?这是事关奇纳理财大局的大人物们人性成绩。

一、 集市合算的零碎切中要害至高的使参与及其内在连接点

集市合算的零碎的至高的使参与在不同正中的预备。。正中的预备的至高的使参与存取决于运用花费域名,集市合算的的至高的使参与存取决于花费域名。。

一些集市合算的正式的,其合算的的最大动力是钱币发行权。、汇率物价权与资产物价权的塑造。这三大使参与暗中交互连接点而构成东西交互侵袭的使参与零碎,确定集市零碎的广袤、吃水与效能,领唱者合算的体制运转与钱分派。假设不注意盖使参与的观念或许不注意投合心意互联交流,投合心意杜撰是不值得讨论的的。、外币、资产集市、领土资产、内阁政府财政、涉外合算的相干复杂;假设朕不站在马尔的至高的使参与零碎的制高点上,引起东西零碎是不值得讨论的的。、前瞻性宏观合算的策略。

论述了合算的使参与零碎的合作机构。:

根本钱币的发行对汇率有尾随者复杂的侵袭。;同时,汇率走势确定着海内热钱的背离、根本钱币字符串、领土资产的兴衰、资产集市动摇;除此之外,经过扩张或紧缩的股本运用联合收割机收割的巨万可以侵袭根底钱币发行和汇率方向。同样的定量宽松黑金色、黑色使熟悉或适应字符串也引起的。。

钱币发行权属于正式的主权。钱币发行的意图是为国际买卖消除必要吗?、异国买卖与异国公民消除必要,到这地步,可以断定这么大的正式的终究属于合算的孤独的主权正式的自然黑金色、黑色属于合算的附庸的处理正式的自然。

汇率物价权也属于正式的主权。一国汇率策略无论为本人的资产和领土消除必要,汇率物价的全阶第五音性无论受国际把持,到这地步,可以断定这么大的正式的无论属于东西合算的自治国的正式的。。

资产物价权首要指的股本、运用联合收割机收割、国际首要商品的货币利率和物价权。假设一国的钱币发行和汇率物价权被把持,这么,该国的资产物价权必定受到海内集市的把持。。

假设异国际阁和异国央行及其落后于的海内数国参与的合算的将存入筑小圈子把持着东西正式的的钱币发行权、汇率物价权与资产物价权,这么,这也几何平均这么大的正式的的内阁和买卖、领土开展的全阶第五音力与宏观经济控制。

耽搁使参与必定会污辱正式的。。这么大的的正式的有主权正式的的据以取名。,不注意主权正式的的现实性。异国际阁和合算的将存入筑集团都有很强的假设。,对正式的绘画岩芯粉底领唱者人佣金的要紧侵袭。这么大的的正式的常常抬出去宏观经济控制。,但也坦率地行动进退维谷的窘境。、调控减轻、越来越多的杂乱、失控的使失调个体财产。。这些正式的的合算的、军务和内政域名终止优柔寡断。,普通不难。,因他们岂敢坚固。,别的,不能废除的的后院射出,将存入筑、将存入筑域名将呈现尾随者成绩,让正式的实行人殷勤一件事,另一件事。、烈火焚城。

奇纳属于这种正式的吗?,这必要深刻剖析。。

二、奇纳合算的的大国经过:美国际阁控制下的汇率物价权

奇纳从正中的预备体制向集市合算的零碎时机后,奇纳合算的的盖力也发作了替换。、分派填塞的使参与和支票价钱的使参与:发行根本钱币的使参与、大众币汇率物价权与大众币资产物价权。假设说,正中的预备时间,正式的计委下决心着奇纳合算的的灾难,这么,集市合算的时间,几近奇纳大众筑确定了Chin的成败。。假设美国垄断钱币供给和汇率的方向,这么,现实性上,几近美国确定了奇纳合算的的灾难。。假设朕鸣谢奇纳现行的合算的体制是集市合算的,这么,对随球成绩的答复可以从在理论上和逻辑上找到。:是哪个合算的实行部的弄糟致使奇纳合算的陷落遍及地的窘境?答案应该是奇纳央行,正中的筑钱币策略和汇率策略失当,奇纳合算的的至高的使参与是联合国剥夺的总算。。

一些主权孤独正式的,它的合算的至高的使参与必须做的事坚固地主人的在本人手中。。比方,美国量子化宽松策略、美国美钞强烈走势、美国美钞货币利率与美国股市走势,是奇纳吗?、日本或欧盟会受到什么吗?显然缺点。。美国完整消除私利合算的开展的必要。,美国钱币策略与美钞汇率走势,然而,美国回绝一些正式的对其钱币和偿清的开炮。。即苦是在美国驻军把持下的日本,它的至高的合算的实力缺点由美国把持的。。美国履行定量宽松策略后,日本灵活的促进超定量宽松策略,日元大幅贬低,同时推高的股本集市花费,避免日本国际钱被渣滓美钞盗取。回忆奇纳,这是截然相反的幻影。。

从马上汇率改造开端于2005年7月,美国际阁和国会对R的物价权必须坚决的掌握。。同样的“有实行的浮动汇率惯例”发展为由美国际阁和国会及其落后于的国际资产所掌控的可要求的、持续鉴赏的汇率惯例。因为美国际阁和国会的压力确定了价钱方向。大众币对美钞汇率改造前的大众币对美钞,大众币对美国的鉴赏。在大众币持续鉴赏的议事程序中,美联储先前翻开渣滓门,奇纳外币使入蜂箱由2004岁暮年终的6099亿美钞灵活的爬坡到眼前的万亿美钞,增长5倍鉴于。

大众币持续鉴赏招引了大方的热MO突入,大方的的根本钱币先前投入运用。,变薄了大众币储蓄者的国际购得,货币贬值的隐患先前构成。;大方的流入美国的美钞资产流入奇纳,构成高进项大众币资产,消受大众币鉴赏的钱盛馔;此外,奇纳外币使入蜂箱首要覆盖于低进项资产苏,收益推翻与钱流失。

大众币鉴赏的领土争吵其批评的减弱。,同时,做加法了数国参与的公司的竟争充其量的。。大众币鉴赏脱帽节食出口备用PA的本钱,提升经商在奇纳的竟争充其量的,终极控制键奇纳大陆领土的开展;同时,大众币鉴赏致使东西巨万的破灭和破灭,筑坏账构成。在国际集市,引起买卖面临面临着本钱优势的向前冲;在国际集市上,引起买卖面临面临大众币鉴赏拿取的价钱压力。最末,国际资产开端偿清材料合算的进入投机贩卖,逐步构成了巨万的真实命运酵母粉。。在材料合算的中利税增长慢慢地的命运下,不行持续的降临销售收益变成褊狭的政府官员财政支出额的首要起点。同时,因为降临进项的褊狭的内阁融资平台开端运作。内阁官员任期惯例、阴郁的有助于链评价零碎与工程项目,激起褊狭的内阁融资性运用联合收割机收割发行的不受控制的性。假如在职者官员的资产合用的,即苦下一届内阁被洪流沉浸。这是处处官员的遍及智力。。社会资源配置在批评的失衡,合算的将存入筑危机平生可以产生。

奇纳宏观合算的陷落两难窘境几近开端。侮辱奇纳的火线普遍的先前看守,但后头的财经奶油色是外观吐艳的。、适合国际规范、映入眼帘合算的全球化、资产账目吐艳的据以取名,翻开国际将存入筑从事劫掠行动的大门,完成奇纳的钱。美国际阁和国会强制大众币持续鉴赏。,奇纳合算的实行部不覆盖外资。、外贸、外币、领土机构与财税策略相用联合收割机收割,相反,大众币鉴赏被认为美国政客的悼念。,钱币物价权是正式的钱币策略的要紧内容。共计东西钱币垄断者的帽子,美国吓坏了。美国垄断大众币汇率的物价权,应用大众币汇率物价权的杠杆功能,跟随美国元热钱的流入或下,对奇纳钱币供给的坦率地侵袭、货币利率水准、的股本指数和支持者物资产价钱。

在国际合算的零碎中,钱币贬低几何平均合算的的扩张;对一国钱币的鉴赏几何平均其合算的的收回。。美国在汇率和外观吐艳成绩上奇纳压力。,它表示了美国对其对方的双重规范。:即,一方面,经过逼迫大众币鉴赏,奇纳合算的将趋紧。,在另一方面,日本的合算的扩张得到了支持者。,为了开端唤醒日本T拿取的合算的错过。眼前大众币汇率的大踏步鉴赏也几何平均奇纳合算的在大踏步地迈向紧缩的亡故之谷。

不外,大众币鉴赏策略与交换中心化扩张的用联合收割机收割,可以看出,奇纳宏观合算的策略暗中在着不婚配。。这传达,奇纳合算的策略的设计师依然不注意达成协议。、效能及其丧权辱国的结果。

汇率缺点合算的和将存入筑域名的常规兵器,这足以崩溃东西正式的的投弹于。。这是美国际阁和国会亲密关怀汇率。、持续鉴赏压力的根本动机。美国一向把奇纳列为汇率垄断国。,奇纳压力,逼迫大众币鉴赏。这不只仅是减弱奇纳的偿清充其量的。、受到严重损伤的人我国的合算的有把握的,更要紧的是,终极让大众币变成全球钱币。,奇纳片面吐艳资产集市,为华尔街巨鳄与支持者物异国资产进入奇纳集市无视犹豫”(详见《“中华民族到了最时机的时分”——评介威廉。新笔迹,作者张芳元,台湾海峡评论,2013年5月1日,第二的百六十九个成绩)。后悔的的是,奇纳将存入筑理论界的交流之初,汇率物价权属于N,眼前还不注意正式获知。、合算的将存入筑域名的核钉钮扣于,还不注意识透奇纳的宏观合算的窘境是鉴于E的错过。

三、奇纳合算的的最大动力:美联储和美钞掌控下的发行根本钱币的使参与

当杜撰与黄金脱钩,钱加职务:不论贫富掠取。这是信誉钱币的第六大效能。。美钞,具有国际使入蜂箱钱币的效能、掠取全球钱的效能。

作为将存入筑袭击的美国美钞、掠取躲进地洞钱的兵器,与科学与技术力和军务力相用联合收割机收割。美国正惕历高科学与技术偿清用栅栏围住,但尽非常任务让美钞充满躲进地洞。在奇纳,美钞是最软的兵器。,招商引资,使气馁不爱;同时,美钞是最难的兵器,举世无敌,有造物主的活力,引领奇纳根本钱币发行。

在正中的筑发行的25兆种高能钱币中,美国元使入蜂箱发行的根本钱币超越20兆。,执意5兆元的根本钱币是由非美钞首要的发行的。。据统计,2010年度,94%的新增大众币根底钱币发行是由流入境内的美钞所确定。在此,朕心血来潮地问。,奇纳依然是将存入筑回复、策略直率、它是东西合算的孤独的主权正式的吗?答案无论定的。。

美钞全阶第五音下大众币本国货币的发行机制,经过奇纳央行的失当集市运作,变成奇纳合算的的巨万受到严重损伤的人力。鉴于将存入筑零碎的错综复杂的状态、杂多的技术术语、隐性现象垄断水准,所以,将存入筑策略域名屡次地变成作弊和STE的地狱。,奇纳正中的筑及其外币实行机构应该是。奇纳根本钱币发行机制的受到严重损伤的人力是人的皮肤的。

央行启动大众币鉴赏后的汇率改造,国际热钱源源不休流入奇纳。美国热钱流入给国际BA覆盖。美国美钞进入奇纳后,正中的筑经过结汇外汇收入美钞,同时将一定量子的大众币支付给美钞容纳者,美钞容纳者承兑大众币并在国际覆盖,执意,大众币进入集市。,这样致使集市上大众币供给量做加法;为了控制键大众币供给量的增长,央行提升存款货币利率发行正中的票据,字符串款项,节食我国交换筑借给限额,节食各类材料买卖流体借给,提升筑借给货币利率和官方贷款货币利率。

假设朕把正中的筑的行动连接点在根底钱币WI上,可以找到:奇纳大众筑从国际买卖增加流体,美钞容纳者增加资产,以攫取奇纳的城市。,这系数外资构成的资产构成了,更远地紧缩国际买卖借给地位,国际买卖借给难。

近十年正中的筑钱币策略的点:国际热钱流入的宽松策略,致使国际和中小买卖进入紧缩策略。这可以解说。:异国资产流入奇纳的动机安在?,国际买卖资产越少、二等兵货币利率越高、竟争充其量的越差?当美国美钞全阶第五音发行的时分,国际买卖执意以下几种选择:或许把狼带进房间。、拥抱异国覆盖;或海内上市、融入美钞,变成买办合算的的一把手;或逐步彻底根究资产,变成外资并购的意图;或许逃离负债情况。;或破灭。

根本钱币属于强势钱币或高能钱币。,在不休的“市—构成存款和借给—再市—再构成存款和借给”的屡次在周围议事程序中,运用根本钱币的乘数效应。然而,央行不注意注意到钱币乘数落后于的机密的。。

在现实合算的锻炼中,最先从央行增加根底钱币(也称作“高能钱币”)的合算的表示愿意可以第东西战利品商机并增加超额利润,最末东西从交换筑借给的合算的材料不注意借给。,但是为筑任务。这类似于的股本集市上的第东西机构增加资产。,后头,增加资产的机构但是伺候的股本PRI。。作为一种高能钱币,根本钱币不只表示在,因此超额利润的引起。。

所以,在一些主权正式的,必须做的事坦率地进入根底钱币的机构和个体,增加至高的的合算的效益。当美钞全阶第五音着奇纳90%鉴于根底钱币的发行,这几何平均美钞容纳者握住了奇纳那一假定的时间90%鉴于的冠交换时机。在奇纳央行累计发行的25万亿大众币根底钱币里,美钞容纳者占2000亿种根本钱币。这几何平均20世纪90年头以后。,外资主人的了绝大系数的交换时机和过剩的公关。,大陆买卖但是是第二的、第三梯队的产物,给他带轿子。这缺点奇纳现在时的的合算的人性吗?这执意T落后于的机密的。

假设奇纳大众筑的官员可以更频繁地接见毒,赶上异国人,这么,他们必定会听到大众的回响。:这些年来,杜撰调查没有一个花费。,但买卖的资产越来越紧。,货币利率越来越高。,勤劳越来越难做了。;外资引起超额利润,褊狭的材料合算的难以低语。奇纳民族资产阶级的低语乐音发作了替换。。容纳这些都根源在于奇纳丧权辱国发行钱币的使参与。,美国元把持大众币根本钱币的发行。。

集市合算的零碎下,经商、产值、资源、降临、收益、GDP等合算的观念不再是NAT的顶级范围。,执意确定和把持鉴于合算的首要的的使参与属于T,因这种力确定合算的增长。、机构调整与钱分派。钱币发行权属于正式的主权,奇纳合算的的第一类,它也奇纳合算的的至高的使参与。。

四、奇纳合算的的最大动力:海内资产控制下的资产物价权及其公共覆盖

奇纳合算的HAV的顶权制观念与投合心意,更不用说耽搁顶级合算的力的时机了。。所以,他们常常带着奇纳合算的改造的使站立。,与国民合算的的至高的使参与和绘画岩芯有助于终止市,猎取机关业绩、个体有助于与华尔街的襟怀和轻拍某人的背。

就任WTO后俄罗斯帝国明白规则,制止异国机构分配或容纳均摊,外资筑难承认的事在俄罗斯帝国创办机构,支持者物将存入筑机构是难承认的事触点的。。俄罗斯帝国的戒除毒品、平静的外观合算的策略,国际将存入筑资产章鱼爪被封锁在Cou.,确保俄罗斯帝国合算的和将存入筑肌肉免受国际同业公会的侵袭,为不测事变做预备,雇用健康首要合算的体的孤独性和直率性。在奇纳,命运干脆的相反。,海内资产和机构在筑中被被发现的人、管保、贴纸、未来的、基金、依赖于、租契、约束力、审计评价、信誉评级等域名。在奇纳合算的的顶端,海内将存入筑趣味把持奇纳合算的的钱币发行权、汇率物价权与资产物价权;奇纳基层合算的,海内将存入筑趣味浸透或把持将存入筑机构、将存入筑开导、分歧平台与要紧客户,这样构成上回响和下回响的典型。。

主权正式的的至高的合算的力,汇率物价权、资产物价权与钱币ISS暗中在着复杂的相干。、双向的、多维机构均衡相干。假如美国把持大众币汇率走势、假如美国美钞全阶第五音正中的筑的根本钱币供给量,假如美钞可以进入奇纳股市、债券市场、资产集市、真实命运集市、未来的集市开导,执意,假如消除鉴于三个要求,这么,现实性上,美国资产坦率地把持大众币资产的物价权。,把持各类大众币资产的价钱走势和动摇水准。

推论大众币资产价钱包罗的股本价钱、运用联合收割机收割价钱、资产价钱(即筑货币利率和二等兵货币利率)、真实命运价钱与支持者物资产价钱。

货币利率是资产的价钱。,是侵袭买卖制作本钱和各类制作首要的价钱的要紧首要的,这也宏观经济控制的首要水准。。然而,在大方的热钱的向前冲下,外资杠杆有角的部位了货币利率杠杆的功能。这是因,面临热钱的突入,根本钱币和钱币的替换,假设提升货币利率以控制键货币贬值,就会起动更多的货币贬值。,所以,央行只好一方面雇用健康货币利率不乱、构成负货币利率、供奉国际沉淀器的有助于,在另一方面,朕但是选择提升存款预备金率。,字符串流体借给巨万,所以,无论是好买卖黑金色、黑色坏买卖都很难开展。。现实性上,无论何时宏观合算的紧缩都变成战术有利的工作平台期。。这是我国中小买卖开展难的资产起点。。然而,合算的的逻辑还不注意完毕。。正中的筑雇用货币利率器后选择,节食交换筑借给巨万,个体货币利率爬坡的坦率地动机,这也为海内闲置资金表示愿意了上级的的套利留空隙。,这将更远地招引热钱突入。。过来十年宏观经济控制策略的积聚总算列举如下::热钱不休突入、将存款货币利率雇用在较高水准、二等兵货币利率猛增、材料买卖的较小利益或破灭、股市低迷、IPO终止、真实命运酵母粉难以控制键、整数合算的机构好转。这是宏观合算的人性继的货币利率错过物价宝。

资产集市切中要害的股本和运用联合收割机收割价钱是资产的首要组成系数。。积年来,央行策略与证监会策略暗中的持续的引起巨大伤害的合作,奇纳材料合算的批评的削弱,奇纳资产物价权被雇用。假设朕把正中的筑和贴纸接管公司的策略连接点起来,可以找到,一方面,美国美钞热钱流入构成根底钱币越过覆盖,为了这个目的,正中的筑经过紧缩水准字符串国际交换筑借给,这致使资产集市恐慌和股价下跌。、IPO逼上梁山终止,资产集市融资效能被撤销;一大堆优秀买卖逼上梁山到境外上市,这些股票上市的公司的股本的物价权被转变到FO。;在另一方面,为了避免指标在祖先区域和动机中淹没,证监会已开端加宽QFII和RQFII的约束力限额。、机构市所和券商投票厅外资副本的,唤醒国际将存入筑资产便宜货国际覆盖者贴纸,终极的总算是,奇纳资产廉价的灌筑给海内覆盖者。,钱流失,同时,提升了在海外CAPP的分量和把持充其量的。。从正中的筑控制键国际资产集市、证监会招引外资和副本的国际资产,央行和证监会将近分歧。

从另东西角度,正中的筑暗中在着清澈的的没有道理和抵触。。比方,正中的筑正促进大众币国际化,大众币公正的走到奇纳的大门,人行道去香港,还不注意穿越陆地,从贴纸接管起动的RQFII重返奇纳救市,用于支持者A股指数。直到当年,大众币才再次做临界值。。分别取决于,从在海外归来的任鸣碧先前被异国覆盖者把持了。。

证监会和商务部相等地因狂怒招引外资。,这也与正中的筑的策略向性相没有道理。。在热钱不休突入奇纳的命运下,证监会经过加宽QFII指标招引了美钞。进入奇纳和任鸣碧的QFII美钞,正中的筑就要发行一张正中的票据或筹集存款金。,从材料合算的中绘画流体,使材料合算的运转工作平台好转。这更远地致使资产集市的空投。,并更远地强制证监会持续加宽其招引INT的任务。,终极,构成引起巨大伤害的在周围。、繁殖海内资产对奇纳资产的把持和话语权。

奇纳资产集市的安装工和接管者还不注意O的观念。,还微暗资产错过的可以结果。。他们不注意使参与发行钱币。、汇率物价权与资产物价权三者相干的角度和殿下终止资产集市零碎的设计和构成,它正确的寻找资产集市自己的扩张。,用这种方法确立或使安全图像、折转政绩。把资产集市构成作为抽象散布是极端时机的。。QFII的使变暗扩张、RQFII覆盖指标和短期指标,股指未来的的单面开展、财政长期债券未来的与忍受惯例,使变暗做加法贴纸覆盖、基金、未来的等机构的量子和分配界分系数,让外资机构的分歧平台垄断T,资产账目解除痛苦控制,这非常加深了奇纳资产集市物价权的丧权辱国。

当国际机构覆盖者不再留神央行的钱币策略只因为留神美联储持续雇用健康宽松的渣滓美钞策略的时分,国际散户覆盖者不再等待国际基金和凑合着活下去事情、当编制摩根和MSCI等国际指标时,当外资将存入筑机构的课题宣告和教训颁布平台可以摆布国际的股本运用联合收割机收割价钱走势的时分,当证监会代言人开端运用QFII解说祖先时,作为奇纳合算的“盖使参与”的资产集市的物价权和话语权先前掌控在海内资产力的手中。

五、夸夸其谈的演说

从至高的合算的实力的角度,朕可以找到马克思的坩埚位置。,处理这些大人物们成绩,从回复奇纳合算的把持的至高的使参与提出。引起奇纳梦,朕必须做的事征募新兵奇纳合算的的至高的使参与,使得发行根本钱币的使参与、大众币汇率物价权与大众币资产物价权消除必要于奇纳的勤劳流线型、农业流线型、国防科学与技术流线型。

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覆盖(微信号码):ITUZI8)VIP盟员交流小圈子往使成为专业买卖。经过相见买卖专家、买卖剖析师、PE/VC、股票上市的公司、买卖高管和专业覆盖者,一齐深刻、片面、前瞻性领土链课题,开掘股权、的股本集市的覆盖时机。

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我经过VIP盟员覆盖在线锻炼:
智能引起-勤劳机械呆板的人领土开展情形与方向(10月22日i覆盖VIP盟员第30次线上语音交流总结的)
讲演人:赛迪辅导员上海办副总实行人常春(i覆盖VIP盟员)

奇纳又的半导体领土位置与开展及胜诺渴望领土链的设计和器械(10月21日i覆盖VIP盟员第29次线上语音交流总结的)
讲演人:圣诺渴望总实行人 沈丹成(我覆盖幽魂盟员)

将存入筑资产与铅笔粉领土之产融用联合收割机收割情形剖析(10月14日i覆盖VIP盟员第28次线上语音交流总结的)
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环保领土的深厚的根究:东西谋福子嗣的买卖(10月13日i覆盖VIP盟员第27次线上语音交流总结的)
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从资产集市的角度课题新能源汽车买卖(10月9日i覆盖VIP盟员第26次线上交流总结的)
讲演人:贴纸公司抬出去总实行人(覆盖VIP盟员)

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